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开工率上升，现货价格稳定。
截至3月6日，长江有色市场1#锡均价13.9万元/吨。自第一季度以来，锡的现货价格相对稳定。春节前1月2日至23日，现货均价14.14万元/吨。春节假期，新冠肺炎疫情日趋严重，对上下游停售的现货锡影响相对有限。2月3日逐步复工后，新冠肺炎疫情导致的需求下降预期也令锡现货价格承压。2月3日至3月6日，锡现货价格虽较1月有所下降，但总体较为平稳，均价维持在13.84万元/吨，较1月下跌2978元/吨。
2月份锡现货价格主要受国内新冠肺炎疫情影响，上下游开工率变化直接影响锡价，所以锡现货价格也一度跌至最低，随着上下游开工率的恢复，出现恢复性上涨。2月底至3月初，国外新冠肺炎疫情开始蔓延，电子半导体产业链受到冲击，使得锡现货价格再度小幅下跌，修复后又有所上涨。因此，随着上下游企业的复工以及国内新冠肺炎疫情的有效控制，国内锡现货价格将保持相对稳定。但如果海外新冠肺炎疫情继续升级且难以遏制，那么当电子半导体产业链受到实质性影响时，锡现货价格将继续大幅下跌。我们应该观察新冠肺炎疫情的发展。
受贸易摩擦和新冠肺炎的影响，期货市场波动较大。
一季度以来，沪锡期货波动较大。1月2日-22日，沪锡继续上涨，最高达到14.13万元/吨，主要是中美取得阶段性进展，签署第一阶段协议，利好电子、半导体产业链，进一步拉动锡需求。1月24日，新冠肺炎疫情已经处于扩散初期，受春节前最后一个交易日贸易商轻仓放假影响，沪锡价格下跌1.48%。春节期间，新冠肺炎疫情持续升级，各省市也纷纷推迟复工。在这一阶段，任茜由于需求下降的预期而持续下滑，而沪市也有很大的下行压力。2月3日开盘，沪锡暴跌6%，也是对外围市场的补充，是市场情绪的集中释放。2月4日至2月26日，上海-无锡继续补跌，最高涨幅6%。虽然没有完全收复开盘时的跌幅，但整体情况有所好转。2月27日，新冠肺炎疫情继续向海外蔓延，引发全市场恐慌，沪锡再度大幅下跌，最低跌至13.14万元/吨，随后恢复性上涨。两次大幅下跌，锡现货价格的跌幅相对较小，所以沪锡的恢复性上涨是必然的。3月6日，市场恐慌导致沪锡再度下跌。短期内，新冠肺炎疫情在海外继续升级，电子产业链和报告产业链继续受到打击。因此，锡仍有下跌趋势，13万元整数位仍是最强支撑位。但长期来看，沪锡此轮下跌也是一个很好的买入机会。只要新冠肺炎疫情得到有效控制，有色板块将加速恢复性上涨。当然，如果新冠肺炎疫情继续蔓延，严重扰乱电子半导体产业链，沪锡将跌破13万的整数位。
锡国内外价格对比来看，2019年以来，伦锡一直弱于沪锡，跌幅大于沪锡，而沪锡相对稳定。这主要是由于贸易争端对国际电子和半导体产业链的严重影响。对中国来说，中国是锡的最大生产国和消费国，对国际电子半导体产业链的冲击对伦锡形成压力，但对上海锡的影响有限。具体来说，中国90%的锡锭进口来自缅甸。只要缅甸的锡进口没有问题，对国内锡供应影响不大。作为中国最大的锡消费国，国际锡需求下降对国内锡需求的影响相对较小，即使有部分影响也被国内市场消化，因此对下游需求影响不大。此外，国内锡企业相对集中。云南锡业和五矿不仅是国内锡的绝对龙头，也是世界的龙头，所以云锡和五矿完全可以左右锡市场的变化。锡弱于沪锡，外盘弱于内盘。存在跨市场套利空。
影响疫情供需平衡，恢复生产，促进稳定。
产量方面，最新的SMM数据显示，2月份，中国精炼锡产量为7506吨，比1月份下降30.4%。2月份精锡产量大幅下降主要是因为春节期间的疫情。虽然部分冶炼厂维持正常生产，但大部分处于停产状态。据了解，3月份大部分冶炼厂已经恢复生产，但由于锡矿原料供应有限，部分冶炼厂可能会选择少量减产，以应对近期原料供应紧张的局面。预计3月份精锡产量将恢复到1月初的水平，达到10500吨左右。综合来看，2月份中国锡产量大幅下降，3月份开始恢复，锡产量将逐步恢复正常水平。
从进出口来看，精锡进出口方面，随着2019年下半年精锡进口盈利窗口持续打开，2019年全年进口量3007吨，同比增长18.15%。2019年精炼锡出口量为6099吨，仅比2018年增长0.34%。新冠肺炎疫情已经影响到全球电子产业链和半导体产业链。锡价内强外弱。预计2020年进口将继续增加。
从需求端来看，锡下游企业逐步恢复生产，云锡集团锡矿开采、冶炼、深加工逐步恢复正常，吉它半导体、重庆半导体、万国半导体等锡下游电子产业链基本恢复正常生产。目前锡粉终端客户已陆续复工，光伏行业开始更多下游经营，开工率相对较高。3月中下旬基本全面复工，下游需求将恢复正常水平。综合来看，下游正在逐步复产，开工率高于上游企业，供需将支撑锡的上涨。
全球新冠肺炎疫情持续向国外蔓延，国外电子、半导体产业链受到打击，国外需求预计下降，从而影响整体需求。短期来看，全球需求仍将疲软，需求预期将使锡价短期下跌，但长期来看，需求将逐步改善，尤其是在中国消费大国的推动下，整体需求强劲将推动锡价上涨。因此，从需求角度来看，短期内，由于新冠肺炎疫情影响需求预期，锡价将下跌。只要新冠肺炎疫情得到控制，需求将继续推动锡价上涨，因此锡价将长期看涨。
在锡的下游，焊锡是核心消费点(约占70%)。从云锡、华西、锡、焊条价格来看，一季度以来锡焊料价格变化不大，没有明显的下跌趋势，稳定了锡现货价格。在锡化工行业，氯化亚锡、氧化亚锡和锡酸钠的价格相对稳定。另外，马口铁比较稳定。三芯下游需求的稳定也支撑了锡的需求和价格。如果新冠肺炎疫情继续蔓延，严重影响电子产业链和半导体电子产业链，锡焊料将直接受到影响，从而影响锡价。
据WBMS统计，2019年12月，锡的累计价值为0.03万吨。2019年前三季度全球锡供需紧张，日韩贸易争端影响在第四季度显现。需求下降使得供大于求，从而抑制了锡价的大幅上涨。
短期来看，全球需求依然疲软，需求预期使得锡价短期下跌，但长期来看，需求会逐渐好转，尤其是在中国消费大国的带动下，整体需求旺盛将带动锡价上涨。因此，从需求角度来看，短期内，由于新冠肺炎疫情影响需求预期，锡价将下跌。只要新冠肺炎疫情得到控制，需求将继续推动锡价上涨，因此锡价将长期看涨。所以目前新冠肺炎的疫情打击了需求预期，使得供大于求，锡价承压。随着下游企业的开工和需求预期的恢复，供需偏弱的格局逐渐回归正常水平，供应略逊于预期，锡价将继续上涨。
疫情可能导致库存下降趋势持续。
截至3月6日，上海期货交易所锡库存5993吨，较前一周减少397吨，上海期货交易所库存期货5614吨，库存下行趋势仍在延续。上期库存变化较大，从2019年12月初的3000吨堆积到今年春节后的6800吨，堆积现象明显。自2月份以来，随着下游建设的恢复，锡库存明显下降，表明下游需求正在恢复。另外，从上期所锡库存和期货收盘价的走势分析，两者之间存在一定的相关性，价格变化优先于库存，所以很难从上期所库存的变化来判断锡价格的走势(正常的逻辑是库存与价格成反比)。
从LME锡库存和LME锡期货价格的走势来看，伦西库存和价格存在明显的负相关关系，符合正常逻辑。截至3月6日，LME锡库存7345吨，较前一交易日减少75吨，取消仓单占比19.88%。新冠肺炎疫情可能导致任茜库存略有增加，任茜价格下降。然而，只要新冠肺炎疫情好转，任茜的库存将继续减少，而任茜的价格将出现补救性上涨。
疫情相对有限，后期复工。
综上所述，现货市场上，新冠肺炎疫情对现货锡有影响，但影响相对有限，小于2019年7月日韩贸易冲突的影响。因此，随着上下游企业的复工以及国内新冠肺炎疫情的有效控制，国内锡现货价格仍相对稳定。但如果海外新冠肺炎疫情继续升级且难以遏制，那么当电子产业链和半导体产业链受到实质性影响时，锡现货价格将继续大幅下跌，这种可能性暂时比较小。
上海锡期货方面，3月6日，市场恐慌情绪再次导致沪锡下跌。短期内，新冠肺炎疫情在海外继续升级，电子产业链和报告产业链继续受到打击。因此，锡仍有下跌趋势，13万元整数位仍是最强支撑位。不过，从长期来看，沪锡此轮下跌也是一个很好的买入机会。只要新冠肺炎疫情得到有效控制，有色板块将加速恢复性上涨。当然，如果新冠肺炎疫情继续蔓延，严重扰乱电子产业链和半导体产业链，沪锡将跌破13万的整数位。
供需基本面来看，短期内全球需求仍将偏弱，需求预期将使锡价短期下跌，但长期来看，需求将逐步改善，尤其是在中国消费大国的带动下，整体需求旺盛将带动锡价上涨。因此，从需求角度来看，短期内，由于新冠肺炎疫情影响需求预期，锡价将下跌。只要新冠肺炎疫情得到控制，需求将继续推动锡价上涨，因此锡价将长期看涨。总之，短期锡价将弱势运行，长期锡价将上涨。
从技术面来看，短期内建议观望等待市场明朗。如果出现大幅下跌，逢低买入。13万/吨整数关口附近是很好的买点。如果修复上涨，观察能否突破60日均线和200日均线。支撑位方面，第一支撑位13.3万元/吨，第二支撑位13万元/吨；阻力位方面，第一阻力位为200日均线，第二阻力位为14万元/吨整数关口。
综合来看，沪锡受新冠肺炎疫情影响的需求预计将继续小幅下降。如果新冠肺炎疫情继续发展，沪锡将再次失守13万的正整数关口。基本面依然支撑上海锡价。长期来看，锡矿供应偏紧的大方向没有改变。国内需求的恢复推动了上海锡价的上涨。预计库存的消耗将是锡价的利好因素，锡价仍将看涨。新冠肺炎疫情后期全球蔓延导致的市场情绪变化和上下游地区复工。
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